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服装业:未来三大投资方向值得关注

更新时间:2016-07-26 17:07:24【打印】

  消费低迷,行情背离
  2015Q3的服装终端消费基本延续了2014年的低迷,增速放缓,但初现企稳迹象。总体而言,我们之前对A股纺服复苏子板块顺序为家纺-休闲-鞋类-男装-女装-户外的判断正在得到验证。且从杜邦分析来看,改善主要集中在男装和鞋类方向。虽然,整体板块业绩呈现弱复苏态势,但预计压力仍然较大,未来难以看到主业业绩增速大超预期的情况。而截止2015年12月7日,纺服板块累计收益82.11%,涨幅居于前列。我们认为板块表现与基本面的背离更多的是来自于转型及相关预期。
  转型乘风,聚焦新兴
  从我们梳理的纺服板块80家公司中,已有8成公司在多元化、定增/重组、员工持股方面披露了公告。并且,下半年相较上半年定增披露家数增长超过了50%。可见转型预之风和预期将愈演愈烈。从转型方向上看,主要集中在互联网+、体育、文化娱乐、大健康、时尚和新能源等方向,这些也是国家政策鼓励和倡导的新兴方向。
  从转型的角度,我们认为未来三大方向值得关注。一是体育产业,随着行政管制放开,将迎来黄金十年的发展期。其中涉足体育产业的标的主要由贵人鸟和探路者。二是互联网3.0时代下的社交电商崛起,我们认为社交电商具有低成本、需求精准匹配等优势,有效解决了传统电商的诸多痛点,基于社交娱乐发展起来的新模式、粉丝经济大有可为。建议关注华斯股份和朗姿股份。三是“她”经济时代来临,尤其是女性话语权较大的“美丽”+婴童消费将迎来爆发期。我们认为,医美将是“她”经济下个风口,目前标的稀缺,唯有朗姿股份于7月拟投资韩国知名整形医院,建议关注。婴童消费则受益于消费升级与二孩红利,其中森马服饰、美盛文化和金发拉比值得关注。
  成本下行,受益反转。
  2015年棉纺行业仍将受益国内外棉价差收窄,业绩向好;并且龙头企业一定程度上受益产能的海外转移以及人民币贬值,具有较强的投资确定性,其中华孚色纺的业绩弹性最大,建议关注。而制皮龙头兴业科技,受制于2013年以来的牛皮价格大幅上涨,并且下游鞋企和品牌的消费不振,难以转移高成本压力,导致业绩下滑。但随着进口牛皮价格于4月开始持续下滑,我们认为2016年业绩将受益低成本原料而实现反转,建议积极关注。
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